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狼爪集团被交易至全球最大 的独立另类资产管理

2019-06-01

  Callaway Golf完成对Jack Wolfskin的收购远不是终点,这家全球最大高尔夫球具制造商目的是要把生意做到场外,或将通过布局高端服装市场,进入广大高尔夫球选手的品质生活。

  近期,户外运动装备市场收购事件频繁发生。安踏46.6亿欧元要约收购芬兰体育集团Amer Sports尚未完成,德国户外运动装备巨头Jack Wolfskin(以下简称“狼爪集团”)又宣布将被收购,收购方是全球最大高尔夫球具制造商。

  12月2日,美国高尔夫球具公司Callaway Golf宣布以4.18亿欧元价格收购狼爪集团全部股权。这笔交易将在2019年第一季度完成。Callaway Golf将通过定期贷款方式为本次交易筹集资金。

  消息传出后,资本市场的反应并不乐观。Callaway Golf公司股票大跌,截止本文发稿前的3个交易日内,Callaway Golf股价累计下跌11.3%。目前,该公司股价为每股16.76美元,总市值跌至15.84亿美元。10月初,该公司股票曾达到每股24.41美元峰值,与当时相比,其股价跌幅超过30%。

  国外投资分析师认为,对于一家以高尔夫球起家的公司而言,收购以户外装备制造为主的狼爪集团并无必要。而不必要的收购不仅不能促进其主要业绩增长,反而会成为负累。因此,Callaway Golf的“户外之行”能否成为一段美妙的旅程,成为不少人关注的焦点。

  狼爪集团创立于1981年,总部位于德国伊德斯坦因,是德国最大户外品牌和德国运动用品零售行业最大的分销商,也是欧洲户外市场上重要品牌之一。出色的产品创新能力、市场领先的产品线和分销策略是狼爪集团的竞争优势,并借助品牌形象上的持续投资,该品牌逐渐达到了今天的高度。

  2007年,狼爪集团进入中国,试图分享世界最大市场的发展红利。当时恰逢户外运动在中国兴起,狼爪集团抓住时机,凭借独特设计、上乘品质,一举打入中国高端户外运动市场。在中国户外运动装备类目下,狼爪受用户欢迎程度始终名列前茅。去年“双11”,狼爪天猫旗舰店在所有户外用品热销店铺中排名第6。

  目前,德国本土及欧洲地区仍是该品牌主要市场,但中国已被集团视作海外销售版图上重要组成部分。

  在德国,狼爪集团与超过2400家零售商建立了合作关系,欧洲其他国家的大约1000家商店里也可以购买到狼爪产品。与此同时,越来越多的中国人正在使用狼爪产品。在狼爪集团的销售额中,52%来自德国、奥地利、瑞士,中国则贡献了21%的销售额。狼爪集团广阔的销售渠道或许是Callaway Golf最看重的地方。

  Callaway Golf总裁兼首席执行官Chip Brewer表示,狼爪集团的国际业务十分优秀,在欧洲市场占据领先地位,且在中国拥有大量业务,这将帮助我们拓展运动生活方式领域的影响力。

  Callaway Golf并不是第一家看重狼爪集团的公司,在被Callaway Golf收购前,狼爪集团几度易主。

  2006年,狼爪集团被私募基金Quadriga和Barclays以9000万欧元价格收购。2011年,由于集团市值不断上升,狼爪集团被交易至全球最大的独立另类资产管理机构之一的黑石集团,当时估值超过7亿欧元。

  但此后,狼爪集团表现不佳、业务收缩,甚至产品多次被中国工商部门查出质量问题,黑石集团一直寻求出售。去年四月,黑石集团与狼爪集团债权人群体达成协议,进行债务股权互换,黑石集团将狼爪的控股权转移给债权人,完成对集团财务结构的重组,包括贝恩资本在内的多家机构开始掌控狼爪集团股权。

  近来,得益于业务逐渐复苏。2018财年最新财报显示,狼爪集团整体销售额为3.34亿欧元;净利润为4210万欧元,较同期相比增幅超过20%。

  因此,狼爪集团终于迎来了新一轮收购。交易完成后,Callaway Golf将握有100%股权,成为狼爪集团唯一股东。狼爪集团预计,在被收购后的下一财年,集团销售额将与今年持平,但是中长期会实现中位数增长。

  虽然外界看来,狼爪集团是一个不错的收购标的,但在Callaway Golf宣布收购狼爪后,公司股市受挫反映出资本市场并不看好。不过也有投资分析师持相反观点。

  杰富瑞投资银行分析师认为,交易将对Callaway Golf带来极大利好,收购会为母公司带来“分销方面的协同效应”和“销售组合多样化”等潜在优势。且当Callaway Golf在高尔夫领域业绩饱和后,公司应寻找到新的利润增长点。

  Callaway Golf公司是目前世界上最大的高尔夫球具制造商,公司成立于1982年,1992年在纽交所上市。目标消费群是所有高尔夫球爱好者。

  Callaway Golf最早主要生产高尔夫球杆,2000年初开始扩宽生产链,推出了第一款高尔夫球。不断创新和大手笔收购致使公司财力、地位不断上升。

  早在1997年,公司就并购了奥迪西运动公司,2003年前后并购了Top Flite、Ben Hogan等品牌,巩固其在高尔夫行业中的龙头地位。

  近年来,公司发展势头迅猛,旗下品牌涵盖球杆、球、箱包、服装、鞋类和配件等多个领域。Callaway Golf进军这些细分领域,许多都是通过收购完成的,正如近日公司通过收购狼爪集团,开启全新“户外之旅”。

  这已不是Callaway Golf的初次跨界尝试。在2017年初,Callaway Golf以7550万美元收购了主打背包的运动户外品牌Ogio。同年8月,又收购了另一家主打高尔夫及休闲服饰品牌——TravisMathew。加上近日收购狼爪集团,短短两年内公司已进行多次与主业并不相关的收购。

  从频繁发生收购中不难发现,这些看似不相关的业务,实则有着紧密的联系,彰显了Callaway Golf长远的战略雄心:要把生意做到场外,进入广大高尔夫球选手的品质生活。

  Chip Brewer表示,公司将重点关注运营和分销的协同效应以及国际增长。上一财年中,Callaway Golf的年销售额达到10.5亿美元,净利润为4081万美元。收购诸多品牌后,Callaway Golf将明确多品牌战略,力求实现合力共赢,向着更宏大的目标前进。

  从2016年至今,仅安踏就已出手三次。2016年2月23日,安踏斥资1.5亿元与日本上市公司迪桑特、ITOCHU成立合资公司,获得中国大陆地区独家经营权,以从事销售、运营与设计带有迪桑特标识的产品。

  随后在2017年10月,安踏宣布与韩国知名户外品牌 Kolon Sport成立合资公司。Kolon Sport 授予合资公司在中国大陆、香港、澳门及台湾地区独家经营权,从事经营与销售带有Kolon Sport IP及商标的产品。

  目前,迪桑特与Kolon均成为安踏旗下多品牌战略矩阵中重要组成部分,安踏在今年上半年实现营收突破百亿元大关,多品牌战略被视为成功的重要因素。

  今年9月,安踏发布公告,宣布将按每股40.00欧元价格,以现金方式收购始祖鸟母公司、芬兰体育集团Amer Sports的全部股份,共计46.6亿欧元。目前,该交易仍在进行当中。

  安踏动作频频,其他公司亦没有停止探索脚步。今年5月28日,匹克体育正式与穆勒家族达成共识并签署协议,完成对知名户外装备制造商奥索卡的收购。匹克得以拓展其在中高端户外体育用品的市场占有率,提高集团整体盈利能力,并推动集团未来增长与整体业务发展。

  尽管《2017年中国户外用品市场调研报告》数据显示,2017年国内户外市场零售总额为244.6亿元,同比增长5.07%,出货总额137.9亿元,同比增长5.19%,增速为15年来最低。但头部品牌仍然保持着旺盛的生命力。

  狼爪集团中国区首席执行官弗雷德里克表示,狼爪在中国的产品销量比2016年增长超过15%。

  诸多世界知名户外装备品牌归于中国品牌之下,也反映了中国本土品牌对户外运动的重视,彰显了未来国内广阔的户外运动装备制造业前景。

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